O modelo de paridade de taxas de juros
O que é paridade da taxa de juros?
A Paridade das Taxas de Juros (IRP) é uma teoria em que o diferencial entre as taxas de juros de dois países permanece igual ao diferencial calculado pelas técnicas de taxa de câmbio a termo e taxa de câmbio à vista. A paridade da taxa de juros conecta taxas de juros, câmbio à vista e taxas de câmbio. Ele desempenha um papel crucial nos mercados Forex.
A teoria do IRP é útil para analisar a relação entre a taxa à vista e uma taxa futura (futura) relevante de moedas. Segundo essa teoria, não haverá arbitragem nos diferenciais de taxas de juros entre duas moedas diferentes e o diferencial se refletirá no desconto ou prêmio do câmbio a termo sobre o câmbio.
A teoria também enfatiza o fato de que o tamanho do forward premium ou desconto sobre uma moeda estrangeira é igual à diferença entre as taxas de juros à vista e a termo dos países em comparação.
Exemplo
Vamos considerar investir € 1000 por 1 ano. Conforme mostrado na figura abaixo, teremos duas opções como casos de investimento -
Caso I: Investimento residencial
Nos EUA, seja a taxa de câmbio à vista $ 1,2245 / € 1.
Então, praticamente, recebemos uma troca por nossos € 1000 @ $ 1,2245 = $ 1224,50
Podemos investir esse dinheiro $ 1.224,50 a uma taxa de 3% por 1 ano, o que rende $ 1.261,79 no final do ano.
Caso II: Investimento Internacional
Também podemos investir € 1000 num mercado internacional, onde a taxa de juro é de 5,0% durante 1 ano.
Portanto, € 1000 @ de 5% por 1 ano = € 1051,27
Suponha que a taxa de câmbio a termo seja $ 1.20025 / € 1.
Portanto, compramos a prazo 1 ano na taxa de câmbio futura a $ 1.20025 / € 1, uma vez que precisamos converter nossos € 1000 de volta para a moeda nacional, ou seja, o dólar americano.
Então, podemos converter € 1.051,27 @ $ 1.20025 = $ 1.261,79
Assim, quando não há arbitrage, o Return on Investment (ROI) é igual em ambos os casos, independente da escolha do método de investimento.
Arbitragem é a atividade de comprar ações ou moeda em um mercado financeiro e vendê-la com um prêmio (lucro) em outro.
Paridade da taxa de juros coberta (CIRP)
De acordo com a teoria da Taxa de Juros Coberta, os prêmios (descontos) a termo da taxa de câmbio anulam os diferenciais de taxas de juros entre dois soberanos. Em outras palavras, a teoria da taxa de juros coberta diz que a diferença entre as taxas de juros em dois países é anulada pelos prêmios de moeda à vista / a termo, de forma que os investidores não poderiam obter um lucro de arbitragem.
Exemplo
Suponha que a Yahoo Inc., multinacional com sede nos Estados Unidos, tenha de pagar os funcionários europeus em euros no prazo de um mês. O Yahoo Inc. pode fazer isso de várias maneiras, uma das quais é fornecida abaixo -
O Yahoo pode comprar euros a prazo de um mês (30 dias) para travar a taxa de câmbio. Em seguida, ele pode investir esse dinheiro em dólares por 30 dias, após os quais deve converter os dólares em euros. Isso é conhecido comocovering, já que agora o Yahoo Inc. não terá risco de flutuação na taxa de câmbio.
O Yahoo também pode converter os dólares em euros agora pela taxa de câmbio à vista. Em seguida, ele pode investir o dinheiro em euros obtido em um título europeu (em euros) por 1 mês (que terá um empréstimo equivalente em euros por 30 dias). Então, o Yahoo pode pagar a obrigação em euros após um mês.
Segundo esse modelo, se o Yahoo Inc. tiver certeza de que renderá juros, pode converter menos dólares em euros hoje. A razão para isso é o crescimento do Euro via juros auferidos. Também é conhecido comocovering porque, ao converter os dólares em euros à taxa à vista, o Yahoo está eliminando o risco de flutuação da taxa de câmbio.
Paridade de taxa de juros descoberta (UIP)
A teoria da taxa de juros descoberta diz que a valorização (ou depreciação) esperada de uma moeda específica é anulada por juros mais baixos (ou mais altos).
Exemplo
No exemplo dado de taxa de juros coberta, o outro método que o Yahoo Inc. pode implementar é investir o dinheiro em dólares e trocá-lo por euros no momento do pagamento após um mês.
Este método é conhecido como uncovered, pois o risco de flutuação da taxa de câmbio é iminente nessas transações.
Taxa de juros coberta e taxa de juros não coberta
Analistas empíricos contemporâneos confirmam que a teoria da paridade da taxa de juros descoberta não é prevalente. No entanto, as violações não são tão grandes como se pensava anteriormente. As violações estão no domínio da moeda em vez de serem dependentes do horizonte de tempo.
Em contraste, a paridade da taxa de juros coberta é uma teoria aceita nos últimos tempos entre as economias da OCDE, principalmente para investimentos de curto prazo. Os aparentes desvios incorridos em tais modelos são efetivamente creditados aos custos de transação.
Implicações da Teoria IRP
Se a teoria IRP for mantida, ela pode negar a possibilidade de arbitragem. Isso significa que mesmo que os investidores invistam em moeda nacional ou estrangeira, o ROI será o mesmo que se o investidor tivesse originalmente investido em moeda nacional.
Quando a taxa de juros doméstica está abaixo das taxas de juros estrangeiras, a moeda estrangeira deve ser negociada com um desconto a termo. Isso é aplicável para prevenção de arbitragem de moeda estrangeira.
Se uma moeda estrangeira não tiver um desconto a termo ou quando o desconto a termo não for grande o suficiente para compensar a vantagem da taxa de juros, a oportunidade de arbitragem está disponível para os investidores domésticos. Portanto, os investidores domésticos às vezes podem se beneficiar do investimento estrangeiro.
Quando as taxas internas excedem as taxas de juros estrangeiras, a moeda estrangeira deve ser negociada com um prêmio futuro. Isso é mais uma vez para compensar a prevenção da arbitragem nacional do país.
Quando a moeda estrangeira não tem um forward premium ou quando o forward premium não é grande o suficiente para anular a vantagem do país doméstico, uma oportunidade de arbitragem estará disponível para os investidores estrangeiros. Assim, os investidores estrangeiros podem lucrar investindo no mercado interno.